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大众消费品:成本压力有望逐步缓解

发布时间:2011-09-01 08:50:25
 

上周食品饮料走势弱于大盘,后续获得超额收益仍是大概率事件,但幅度可能会缩小。上周大盘呈现反弹走势,周涨幅为3.07%。食品饮料行业略有上涨,周涨幅为0.5%。食品饮料基于较快的业绩增速带来的防御性,连续几个月跑赢大盘。上周跑输,也是正常的调整。

对于后市,我们认为,食品饮料获得超额收益仍是大概率事件,主要是四季度消费旺季以及提价预期。但是超额收益的幅度可能会缩小,毕竟食品饮料自2009年7月的低点开始,已经走出两年多的牛市,相对大盘的估值不在低位。

大众消费品二季度毛利率环比有所提升,预计下半年成本压力有望逐步缓解。我们根据大众消费品的中报,从毛利率的角度做简要分析认为,今年一季度,原材料价格上涨较多,大部分公司毛利率同比都有所下降。二季度同比看,各公司毛利率涨跌不一。二季度环比看,尽管原材料仍处于高位,但通过提价或者产品结构改善,毛利率环比一季度基本都有所回升二季度收入占比很少,不具代表性.

我们预计,随着通胀逐步见顶,以及二季度的提价效应等,下半年大众消费品公司成本压力将有所缓解。大众消费品销售增速提升,加上成本压力减轻,预计明年的业绩弹性将较高。

在行业的后期走势中,投资者可关注五粮液泸州老窖古井贡酒双汇发展安琪酵母等个股的投资机会。

我们维持此前对白酒的观点,继续推荐五粮液、泸州老窖和古井贡酒,主要是从估值和业绩增速的角度考虑。非酒类公司,我们推荐双汇发展、安琪酵母,主要基于成本压力有望逐步缓解及明年较高的业绩弹性。

不过,在风险警惕方面,投资者应注意经济增速下降导致行业产销量增速低于预期的可能以及由于食品安全问题所引起的负面影响等。